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金銀比價易漲難跌
http://www.lxquwa.tw 2020-05-27 00:00:00 期貨日報

  近期在疫情、疲軟經濟數據和寬松政策等因素影響下,貴金屬板塊劇烈波動,5月15日滬金、滬銀大幅拉升,其中,黃金盤中最高價創合約上市以來新高。5月18日白銀再次大幅走高,盤中所有合約漲停封板。在此背景下,金銀比價不斷回調整理,但在宏觀面、疫情和避險情緒支撐下,金銀比價下方空間有限,可持續關注多金空銀套利。

  全球低利率環境長期利多金價

  目前全球疫情形勢整體呈現出“此消彼長”特征。上一階段疫情嚴重的國家和地區已基本得到有效控制(如美國、意大利等),但部分國家依然呈現出集中暴發階段,如印度、俄羅斯、巴西等。全球疫情形勢依然十分嚴峻,不排除疫情在全球范圍內二次暴發的可能,避險情緒將長期支撐金價。

  當期歐美部分國家逐步分階段復工復產,短期白銀工業需求釋放提振銀價,但疫情存在二次暴發風險,且在全球宏觀經濟復蘇承壓背景下,白銀上行承壓。

  自海外疫情擴散以來,為對沖其對全球經濟的負面影響,各國央行紛紛采取降息操作,美聯儲連續兩次緊急降息將聯邦基準利率降至零,此外還采取無限量QE政策,美聯儲主席表示將持續為美國國內經濟提供更多支持。在此背景下,美聯儲資產負債表規模已創歷史新高。預計美聯儲仍存在持續擴表可能,在持續寬松政策下,將不斷引導實際利率下行,這將長期利多金價。

  白銀工業需求或持續疲弱

  貿易局勢方面,中美貿易關系不確定性仍存,2019年中美雙方進行十一輪貿易磋商雙方也最終達成貿易協定,但在當前疫情環境背景下,雙方能否如期履約都具有很大不確定性。此外,中國與澳大利亞以及美國與歐洲國家之貿易關系也愈發緊張。政治局勢方面,中東政治局勢一直復雜多變,2019年美伊關系全面破裂雙方依然處于持續對抗狀態。當前來看,全球貿易局勢、政治局勢不穩定等因素將致使市場避險情緒長期居高不下,這將提振金價。

  受疫情影響,2020年全球經濟衰退風險上升,全球主要國家美國、歐洲、中國等宏觀經濟數據表現大幅不及預期,全球經濟增速將長期萎靡,在此背景下白銀工業需求也將長期疲軟。

  綜上所述,短期在復工復產預期下,白銀工業需求可能得到提振,但由于疫情在全球仍呈擴散態勢,因此白銀工業需求能否延續仍具有很大不確定性。此外,在宏觀面偏弱、貨幣政策持續寬松及避險情緒等因素支撐下,黃金或長期維持強勢,因此金銀比價整體表現為易漲難跌態勢。

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